IPC Septiembre 2009

El IPC de Septiembre vuelve a las andadas y recupera las caídas que dejamos atrás en agosto. La inflación disminuye dos décinas en tasa interanual hasta el -1% y vuelve a poner la palabra deflación en boca de la mayoria de expertos. Y es que la mayoría de expertos auguraban una subida de la inflación a partir de agosto.

Con el IPC de septiembre la inflación ya suma siete meses en tasas negativas y lo peor de todo es que desde julio de 2008 sólo ha subido en una ocasión. El resto han sido todo caídas. Sin embargo, sigue existiendo un consenso generalizado entre economistas y políticos de que España no se encuentra en deflación, ya que desde su óptica hasta los últimos meses el descenso de los precios ha tenido que ver más con cuestiones derivadas del mercado energético que por la propia invercia de los precios.

En total, desde julio de 2008 hasta septiembre de 2009, el IPC se ha reducido más de seis puntos. Pese a llevar siete meses en tasas negativas, el Gobierno entiende que la economía española no se encuentra en una situación de deflación, pues alega que para eso debería producirse un descenso generalizado y permanente de los precios. Sin embargo, el IPC subyacente, que no incluye los precios de los productos energéticos ni de los alimentos no elaborados, cayó tres décimas hasta el 0,1%.

Desde un punto de vista técnico y si tomamos como válida la definición del FMI, la economía española habría entrado en deflación con el dato del IPC de agosto. En cualquier caso lo importante es repasar cuál ha sido la evolución de los distintos grupos. En este sentido, los que más han influido en este aumento son:
Transporte, que presenta una tasa del –6,8%, cuatro décimas inferior a la de agosto, debido principalmente a la disminución del precio de los automóviles frente al ligero aumento que experimentaron en septiembre del pasado año.

Alimentos y bebidas no alcohólicas, cuya tasa anual se sitúa en el –2,4%, tres décimas por debajo de la del mes pasado. Esta variación se debe a que algunas parcelas bajan sus precios frente a los aumentos registrados en septiembre de 2008 y a que otras crecen, pero con menor intensidad que el año pasado.

Hoteles, cafés y restaurantes, cuya tasa anual disminuye dos décimas, situándose en el 1,3%, a causa de que los precios de los hoteles y otros alojamientos han bajado más este año que en septiembre del año pasado, y a que la subida de los precios de los restaurantes, bares y cafeterías ha sido menor este año que en 2008.

En términos mensuales el IPC de septiembre registró un descenso del 0,2% con especial repercusión negativa de los mismos grupos que en tasa interanual. Transporte, con una tasa mensual del –1,5% que repercute –0,237, debido a la disminución de los precios de los carburantes y lubricantes y, en menor medida, al descenso de los precios de los automóviles. Por su parte, hoteles, cafés y restaurantes, presentan una tasa del –1,2% respecto al mes anterior. Este comportamiento se explica en su mayor parte por la bajada de los precios de los hoteles y otros alojamientos, habitual tras la temporada estival. Su repercusión en el IPC general de septiembre es –0,148, mientras que ocio y cultura, cuya tasa del –1,8% repercute –0,142 en el índice general, debido principalmente a la variación de los precios del viaje organizado.

En el lado contrario, vestido y calzado, cuya tasa mensual del 3,6% refleja el comportamiento de los precios tras la finalización del periodo de rebajas y el inicio de la temporada de invierno. Su repercusión en el IPC general es 0,271.

Parece precipitado hablar de deflación, pero lo cierto es que el dato de septiembre ha trastocado todas las previsiones iniciales para el IPC del año 2009 y podría tener su incidencia en el IPC 2010.

La subida de impuestos y el IPC

Todavía no es oficial y ni siquiera tenemos del todo claro por cómo será la subida de impuestos anunciada por el Gobierno. Desde el Ejecutivo van dando pistas sobre el camino que tomará la reforma fiscal que se avecina y todo parece indicar que el aumento de los tipos sobre las rentas de capital y la deducción de los 400 euros en el IRPF serán los primeros en caer. A estos se les puede sumar una nueva gama de ‘impuestos verdes’ y una subida del IVA, aunque ambos extremos están sin confirmar.

Zapatero todavía no se ha pronunciado la respecto, pero se especula con que el IVA general podría aumentar dos puntos, del actual 16% al 18%. ¿Y qué tiene que ver todo esto con el IPC? La respuesta es sencilla, una mayor presión fiscal sobre casi todos los productos de consumo se traduciría en un aumento de la inflación en el IPC 2010 o en su defecto cuando entrasen en vigor los cambios (se preve que se anuncien junto a los Presupuestos Generales del Estado 2010).

Los últimos datos de IPC han alejado el fantasma de la deflación y nos sitúan en lo que parece un escenario netamente inflacionista para este y los próximos ejercicios. El quid de la cuestión es saber si sólo será un escenario de inflación o irá más allá para convertirse en hiperinflación. El aumento de la presión fiscal a través del IVA ayudaría a alcanzar el segundo (y peor) escenario. Según Citibank, añadir dos puntos al IVA general puede elevar la asa general de precios y deprimir el consumo real.

Hay que recordar que muchos de los productos que componen la cesta del IPC están sujetos a un tipo de IVA superreducido del 7%, pero pese a todo dos puntos en el IVA general tendría una fuerte repercusión sobre los precios. En Alemania, la subida de tres puntos en el año 2007, desde el 16% hasta el 19%, provocó un incremento de más de un punto en la tasa de precios al año siguiente. Así que ya podemos prepararnos…

IPC Agosto 2009

El IPC Agosto 2009 marca el final de desinflación. El índice general pasa del -1,4% de julio al -0,8% en tasa interanual, lo que supone una mejora de seis décimas porcentuales, según los datos del Instituto Nacional de Estadística (INE). Se trata del sexto mes consecutivo en el que el IPC registra tasas negativas y aunque desde el Gobierno aseguran que no hay riesgos de deflación, lo cierto es que el Fondo Monetario Internacional (FMI) considera que hay deflación cuando los precios decrecen durante dos trimestres consecutivos, por lo que España estaría ya en deflación técnica.

En cualquier caso no parece probable que la deflación vaya a ser un problema para la economía española, ya que las previsiones apuntan a que el IPC 2009 crecerá hasta final de año. Además, la anunciada subida de impuestos (sobre todo si aumenta el IVA) ayudará a crear tensiones inflacionarias.

En tasa interanual se observan fuertes caídas de precios en determinados grupos como son:

Transporte, que presenta una tasa del –6,4%, más de tres puntos superior a la de julio, debido al aumento de los precios de los carburantes y lubricantes frente a la bajada que experimentaron en agosto del pasado año.
Vivienda, cuya tasa anual se sitúa en el –0,2%, seis décimas por encima de la del mes pasado. Esta variación se debe en su mayor parte a la subida de los precios del gasóleo para calefacción, que disminuyeron en agosto de 2008.
Ocio y cultura, cuya tasa anual disminuye ocho décimas, situándose en el –1,1%, principalmente a causa de que la subida de los precios del viaje organizado fue mayor en agosto del año pasado.

En términos mensuales, el IPC subió tres décimas respecto al dato de julio con el transporte como principal protagonista, ya que su tasa mensual fue del 1,1% y repercute 0,180, debido al aumento de los precios de los carburantes y lubricantes. A pesar de la variación mensual positiva del grupo, es destacable la disminución de los precios de los automóviles, con una variación del –1,3%. Además, como es lógico el grupo de hoteles, cafés y restaurantes marca una tasa positiva del 0,9% y tiene una repercusión de 0,112. Y es que sólo hay un grupo con repercusión mensual negativa. Se trata del de vestido y calzado, cuya tasa mensual del –0,8% refleja el comportamiento de los precios en el último mes de rebajas. Su repercusión en el IPC general es –0,064.

Por otra parte, la inflación subyacente, que no tienen en cuenta alimentos elaborados ni productos energéticos, disminuye dos décomas en tasa internual hasta el 0,4%.

Flores de Lemus aumenta sus precisiones de inflación para 2009

El Instituto Flores de Lemus, dependiente de la Universidad Carlos II de Madrid, ha revisado al alza sus previsiones de inflación para Estados Unidos y la Zona Euro. En concreto, sitúa el IPC 2009 estadounidense en el -0,4% y el de la Eurozona en el 0,4%.

Las subidas del precio del petróleo aparecen como principal causa de esta revisión, que en el caso estadounidense sube dos décimas la tasa media anual de inflación para 2009 y una décima la del IPC 2010 hasta el 2,2%.

Para la Zona Euro dibuja un escenario algo distinto, con una evolución menos agresiva de la inflación, cuyo cambio no sería tan brusco el próximo año. En concreto, el instituto Flores Lemus prevé que los precios suban un 0,4% en 2009, una décima por encima de las anteriores estimaciones y que se sitúen en una media del 1,6% en 2010.

La inflación en 2010 según Funcas

Aunque todavía no hemos alcanzado el ecuador de 2009 algunos expertos ya empiezan a aventurar cuál será el comportamiento del IPC 2010. Por el momento los datos relativos al primer trimestre de 2009 confirman las previsiones realizadas para el presente ejercicio. Es decir, fuerte caída de la inflación.

Tras confirmarse es primer escenario de desinflación muy cercano a la deflación se plantean dos posibles desenlaces para el IPC del año 2010. Lo curioso es que como suele ocurrir se trata de dos posiciones enfrentadas y hasta cierto punto extremas. La primera es la más negativa y dibija una duradera deflación, algo hasta ahora insólito en España y cuyo principal antecedente internacional sería Japón (nada halagüeño, por cierto). Sin embargo, tanto desde el Gobierno como desde otros organismos consideran que veremos esos extremos.

De hecho, las medidas anticrisis del Ejecutivo y la política comunitaria en materia de divisas puede dar lugar al efecto contrario. Es decir, a una situación de superinflación o hiperinflación. Por muy desalentador que parezca, este repunte inflacionario servirá como inicio de la recuperación económica y en cualquier caso todavía está por determinarse cuál será su magnitud.

Si aceptamos que 2009 será un año básicamente de desinflación (que no deflacionista) hasta prácticamente el final del verano y que a partir de entonces el IPC empezará a repuntar aunque no de forma brusca estaríamos alineándonos con las previsiones realizadas por Funcas. La Fundación de Cajas de Ahorro estima que el IPC 2009 será del -0,1% en su media anual, aunque diciembre cerraría en el 1,3%. Sus expectativas para el IPC 2010 sitúan la tasa media en el 2% con un desarrollo mensual que sería el siguiente:

IPC 2009: ¿Como viene el segundo semestre?

Diversos estudios realizados por varias consultoras dan cuenta que el IPC del Segundo Semestre de 2009 no tendrá muchos cambios con respecto a lo venimos viendo mes a mes. Sin embargo, hacia fines de año se podría observar una recuperación del valor del IPC.

En este sentido, las razones esgrimidas por los defensores de estas ideas es que la cruda recesión que golpea a España, que trae aparejado una caída estrepitosa del consumo, sumada a la baja de los precios internacionales producida en este 2009 hacen que la inflación se mantenga muy a raya, incluso experimentando tasas negativas.

El Banco Central Europeo (BCE), a su vez, considera que la Eurozona no registrará tasas positivas de crecimiento hasta medidados de 2010 y espera que la inflación se mantenga bajo control. Por esta razón, considera que las presiones inflacionistas son reducidas, dado que los indicadores monetarios y crediticios siguen siendo débiles.

En este contexto, estima que “el episodio actual de tasas de inflación extremadamente reducidas o negativas será breve y que la estabilidad de precios se mantendrá a medio plazo, lo que seguirá respaldando el poder adquisitivo de los hogares de la zona del euro”.

O sea: tasas negativas de IPC por ahora, pero no para siempre.

Para empezar ¿bajará el IPC en Agosto?

Análisis del IPC Junio 2009

El IPC de Junio 2009 ha dado como resultado una variación interanual del 1% negativa, lo que significa la cuarta medición consecutiva que da por debajo de cero. ¿Pero cuales son las razones de este desplome? Aquí intentaremos darle algunas pautas que explicarán mejor el fenómeno.

El INE -Instituto Nacional de Estadísticas- analizó que esta caída responde principalmente a la evolución del precio del petróleo y al abaratamiento de los alimentos producida en Junio, que logró ubicar al indicador en su récord negativo.

No obstante, según datos del Instituto, los precios subieron el 0,4% en el mes en su variación intermensual, con lo que la última caída en tasa mensual fue la de enero, lo que aleja la posibilidad de que se produzca deflación, según cálculos del Gobierno y de los expertos.

Aquí os acercamos algunas conclusiones de la información ofrecida por el INE:

• El principal responsable del descenso de precios sigue siendo el petróleo, ya que en junio de 2008 el precio del barril de Brent era de 133,74 dólares, casi el doble de los 69 dólares de un año después, de ahí su fuerte efecto sobre la tasa interanual.
• Gracias al petróleo, en los últimos doce meses el precio de llenar el tanque de combustible acumula una caída del 21,3% y de los productos energéticos del 14,2%
• En la tasa anual, algunos grupos tuvieron fuertes subidas como las bebidas alcohólicas y el tabaco (8,3%), la enseñanza (3,9%), u otros bienes y servicios (2,4%).
• Respecto a la inflación subyacente, que excluye los alimentos frescos y los productos energéticos, en junio se situó en el 0,8% en tasa interanual, una décima menos que en mayo.
• En la tasa mensual se destaca la incidencia en junio del abaratamiento de los automóviles, los alimentos (-0,4%) y el vestido y calzado (-0,8%) por el comienzo de las rebajas, mientras que el resto de grupos subió, encabezado por el de bebidas alcohólicas y el tabaco (4,3%), debido a la subida de impuestos; y el transporte (2,2%), por el reciente aumento de los combustibles.

En el Instituto de Estudios Económicos (IEE) coincidieron en que en otoño la tasa de inflación volverá a ser positiva para cerrar el año en el entorno del 1%.

Y para empezar, el IPC podría subir en agosto. ¿Será así?

IPC año 2009

El IPC del año 2009 ha sido un carrusel desde la fuerte inflación con la que terminó 2008 hasta las primeras tasas negativas en la historia del IPC.

El INE ya ha publicado el IPC de diciembre 2009 que completa la serie del IPC 2009. Finalmente la inflación cerró el año en el 0,8% tras subir cinco décimas en diciembre respecto al mes anterior. dato adelantado de diciembre. El dato coincide con las previsiones de los expertos y dejaría la media de IPC para el año 2009 en el -0,3%.

Es necesario distinguir entre el dato del IPC de diembre y la media del IPC durante todo el año. El primero es el nivel de la inflación en tasa interanual en el último mes del año y lo hace comparando la evolución de los precios en diciembre de 2009 frente a los de 2008. El segundo se obtiene sumando todos los datos del año y dividiéndolo entre el número de meses (12).

El desarrollo del IPC 2009 y la previsión para el cierre del ejercicio es la siguiente:

El siguiente gráfico muestra la evolución del IPC General, el IPCA o IPC Armonizado y el IPC Subyacente, que recoje el IPC general sin alimentos no elaborados ni productos energéticos.

Otra vez a vueltas con la deflación

Desde que comenzó la caída del IPC en agosto de 2008 el debate acerca de un posible escenario de deflación no ha dejado de acompañar a la economía española. El comportamiento registrado hasta el momento por el IPC en 2009 así lo avala con unos descensos que lo han llevado incluso a registrar tasas negativas por primera vez en la historia. Además, la última previsión del Instituto Nacional de Estadística (INE) correspondiente al mes de junio vuelven a anunciar un descenso, si bien más ligero que en meses anteriores.

La evolución negativa del IPC hace pensar una deflación que sin embargo no todo el mundo termina de creer. De hecho, muchos analistas creen que la economía global se encamina hacia un periodo de hiperinflación. El aumento del gasto público como medida anticrisis estrella para la mayoría de gobiernos en todo el mundo y las masivas inyecciones de liquidez de los bancos centrales para forzar el consumo tendrían buena parte de culpa. A esto se puede añadir posturas como la de la Reserva Federal, empecinada en evitar la deflación a cualquier precio (discurso de Ben Bernanke: Deflation: Making Sure “It” Doesn’t Happen Here).

Desde Especulacion.org Jesús Pérez nos muestra un gráfico elaborado por Wall Street Journal con los posibles escenarios económicos a los que se enfrentaría la economía estadounidense (muy recomendable). Fernan2 también trata el tema y las posibles inversiones que podrían hacerse en ambos casos, mientras que Rsssnews ofrece datos que avalan una subida de la inflación y desestiman el escenario desinflacionista.

Aunque será difícil llegar al terreno de la deflación por la cantidad de papel que se está poniendo en circulación y el peso del precio crudo (uno de los principales motivos de la caída del IPC hasta el momento), tampoco es seguro que vayamos a vivir la situación contraria, es decir, hiperinflación. La mayoría de servicios de estudios y expertos todavía se muestran cautos respecto a la evolución del IPC.

El consenso sitúa al índice en torno al 1% en diciembre, aunque con una tasa negativa de 0,2% para todo el año. El IPC de 2010 presentaría una línea ascendente aunque lo que todavía no se sabe es hasta qué punto.

El IPC repuntará a partir de agosto según BBVA

Por fin parece que la caída del IPC tiene un horizonte final definido y este es julio. Según el Servicio de Estudios de BBVA el IPC de julio se saldará con una caída del 1,5% en tasa interanual y marcará el punto inflacionario más bajo a partir del cual el índice de precios empezará a repuntar, aunque de forma paulatina y a un ritmo moderado.

Según su último Observatorio de la Inflación,”la debilidad de la demanda continuará presionando moderadamente a la baja los precios de los componente

s subyacentes, pero en un plazo de dos meses deberíamos estar tocando mínimos, en el entorno del -1,5% “. El Servicio de Estudios prevé que el IPC de agosto muestre los primeros síntomas de recuperación, para llegar al IPC de diembre en tasas positivas cercanas al 1%. Sin embargo, esto no le permitiría cerrar el año con un aumento inflacionario, sino más bien lo contrario. De hecho, se espera una caída del -0,2% para el conjunto del IPC 2009.

El desarrollo de la inflación en 2009 está intensamente ligado a los precios de las materias primas y en especial a los carburantes. En julio de 2008 el petróleo alcanzó sus máximos históricos en 134 dólares y 85 dólares por barril, casi el doble que los precios actuales. Por eso, aunque la evolución del precio del crudo ha sido ascendente en los últimos meses, difícilmente alcanzará esas cotas, a lo que además hay que sumar la caída en los precios de los paquetes vacacionales y de los hoteles. A partir de agosto veremos el fenómeno contrario, con los precios del crudo descendiendo en 2008 y aumentando o por lo menos estables en 2009. Por eso se espera que la inflación subyacente pueda “tener alguna décima adicional de recorrido a la baja, pero cerrará 2009 en un promedio cercano al 1%”.

De esta forma, el Servicio de Estudios de BBVA concluye que los riesgos de deflación son acotados, y no cabe esperar retrasos en el gasto de consumo derivado de expectativas bajistas de precios.

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